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宝宝树:复星的产业梦、好未来的初尝投资、阿里的流量生意

发布日期:2019-12-01 20:28:09

温/力宏编辑/石安

2019年9月26日下午4: 00,鲍宝树创始人王淮南以直播的形式召开新闻发布会,回应近期“创始团队淡出管理层”和“公司大规模裁员”的传言。

此前有报道称,宝宝宝树首席商务官魏肖伟最近离职,加入电子烟制造商尤尔(juul)担任中国高管。复星派出一个团队,宣布了一系列削减成本的措施。

所有权结构也在经历微妙的变化。今年5月27日和9月初,王淮南和他的妻子连续三次减持股份,持股比例降至25.5%。复星将其持股从22.59%增加到23.48%,仅比最大股东少1.7%。

东方财富网宝宝宝树股权结构变动记录

“王淮南开始撤军,复星寻求控制,”自2019年《中国日报》公布结果以来,宝宝宝树一直受到负面影响。

对此,王淮南表示,个人不会离开宝宝宝树。裁员是正常的优化。股票没有减持。平台上显示的减持数据是首次公开募股时金融投资者信任度的变化。

2018年11月27日,宝树在香港股市正式上市。当日收盘价为6.87港元,较开盘价上涨1%,市值达到110亿港元。

上市后,“十月怀孕”。

截至昨日,宝宝宝树收于2.13港元,较上市当日下跌68.9%,目前市值为36亿港元。核心社区的运营能力已经下降到最低点,使得宝宝宝树无法完成自己的“闭环”,依靠战略投资者来实现流量。

上市后不会突然出现困难。

早在2018年上半年,数据就不太乐观。在宝宝宝树1.4亿mau用户中,只有约2700万来自移动端,剩下的用户超过1亿,这是个人电脑或移动浏览器端访问的用户数,价值不大。

现在恢复交易,垂直社区流量实现的上限当然是低的,一方面是。一个更深思熟虑的问题是,作为一家初创公司,复星和阿里如何同时承载各自对未来的战略预期?

也许正是生长生命周期中无法承受的“重量”将宝宝宝树一步步推到了现在的位置。

巨大的“高期望值”

2016年,复星首次投资宝宝树。当时,宝宝树的电子商务业务(梅屯妈妈)刚刚宣布盈利,月销售额突破2.5亿元。

今天,复星的回合至关重要。

是什么导致宝宝宝树的估值从15亿飙升至110亿?答案可能是:“美国囤积母亲反馈的群体已经逐渐成为一种气候”。

复星过去的成功案例包括医药、保险、钢铁、房地产和其他主要黄金开采领域,但其专业领域不包括互联网行业。

2018年,复星正式成立了以王常颖为董事长的母婴家庭产业集团。在相关产业链中,复星先后投资结婚仪式、百合婚姻、亲婴、麦涛父母、父母营,今年还投资东南亚在线母婴平台theasianparent。

同年,复星董事长郭广昌派复星联合创始人陈奇瑜到宝宝树担任董事。在个人微信公开演讲中,他还提到了宝宝宝树团队带来的诸多惊喜:社交电子商务的突破、c2m模式的登陆以及2018年小星博士的发布。

从复星的战略布局来看,以家庭客户为核心的产业投资必须有一个入口。另一方面,复星对零售的热爱始于2002年,并在过去两年积极推广新的零售业务。

在这种情况下,宝宝宝树似乎是“在正确的地方”。

复星不遗余力地换取其作为最大股东的可能地位。今年8月30日,在宝宝树股价持续下跌的背景下,复兴国际的宝宝树总持股比例从21.76%上升至23.48%,成为最大股东。

美好的未来是另一个关于“网络教育投资启蒙”的早期故事。

2014年1月,豪富图的股价刚刚达到18亿美元,市值约100亿元人民币,较2013年同期增长了两倍,刚刚走上未来五年超级牛股之路。

当时,未来的总裁助理沈文博刚刚开始负责投资业务。根据他在bassinet.com的经历,沈文博对这个方向非常乐观,并极力推荐张邦信去看看鲍宝树。

美好未来从2013年初开始,我投资了石士明德、多比和研究生入学考试。投资大致有三种类型,一种是k12以外的成人培训和幼儿教育,另一种是k12质量导向项目,另一种是科技工具。金额从数百万到数千万不等。

当时,包宝树的1.5亿元是一大笔钱。然而,宝宝宝树之后,投资美好未来的步伐明显加快。

2014年,未来投资超过12项,2015年超过15项。平均而言,每个月至少投资一个项目,单个投资的金额增加了很多。

当投资恢复后,美好未来和包书在教育方面没有业务上的结合。这更像是一个无所事事的举动,或者是为了帮助当时的美好未来为互联网投资打开一扇门。

如果你看看投资的最初核心,复星是为了生态,美好的未来是为了业务扩张,阿里显然想要交通和数据。对宝宝树来说,电子商务做不到。把交通交给专业人士可能更合适。

上市后第一份财务报告披露后,保宝树官员宣布阿里已经成为保宝树的独家战略合作伙伴,向包书电子商务注入电子商务的整体解决方案,包括运营、技术、物流、人才等。

阿里已经在教育领域投资了作业箱、新开铺和学校宝网,分别指向小学、大学和k12的入口。宝树只是其中之一。至于投资收益率,这不是第一考虑。

在王淮南昨天的直播过程中,他随机采访了两名新员工。他们与阿里有业务往来,并提到“与货物合作”。鲍宝树超过1亿的用户行为数据和母婴产品的急需购买需求是阿里合作的初衷。

考虑到他们的“担忧”,三大巨头把注意力集中在宝宝宝树上。至少从投资押注的那一刻起,包保书就在意料之中。

我们可以看到下面的故事。这位大亨想建立一个生态闭环,但在宝宝宝树的故事中,这个闭环至今还没有完成。

无法忍受的“沉重”

出于许多投资者的预期,宝宝宝树的数据在2016年达到峰值后将无法持续。

2015年至2018年,宝宝宝树的广告收入比例持续上升,电子商务持续下降,知识支付业务收入比例极低,过去两年保持在3.5%。

去年,电子商务收入比率突然降至17.8%,回归单一广告收入模式。

2015年至2019年6月,鲍宝树的总收入依次为2亿元、5.1亿元、7.3亿元、7.6亿元和2.41亿元。今年上半年收入下降了41%,上市后的业绩变化很快。

宝宝树的主要广告客户和电子商务公司来自移动端,但根据数据显示,移动端的应用在上市前就已经疲惫不堪:应用活跃用户在2018年上半年停止增长。

2017-2018年上半年从1710万增至1670万;从2015年到2018年上半年,保宝树育种和小时光照的用户停留时间分别从16分钟降至9分钟和12: 24分钟降至12: 10分钟。

个人电脑和wap终端的每月实时数据从1.6亿下降到7300万,这是一个更明显的下降信号。2018年上半年,电子商务付费用户数量大幅下降,这可能与活跃用户数量和停留时间直接相关。

所有这些都表明,宝宝宝树的社区内容正在失去用户。同时,宝宝宝树0-1年的定位在当前用户停留之间不会持续超过2年,这也成为一个主要弱点。

社区运营能力下降,电子商务转型失败。然而,宝宝宝树仍然承载着工业投资者的希望。宝宝宝树在经营中遇到问题后,做了很多尝试。

2017年,我们将推出知识支付服务,并推出关于婴儿保健产品的“讲座”。收入从去年的700万英镑飙升至2800万英镑。同年,宝宝宝树和玩具公司美泰(Mattel)联合成立了一家公司,启动了一个离线幼儿教育链。2018年,与复星建立了一家金融公司和一家医疗服务合资公司,试图建立一个金融和医疗服务体系。

2019年7月,宝宝树以4350万美元收购了智能硬件公司future chaser。该公司属于王淮南的妻子,她之前为未来追逐者的所有股份支付了445万美元。

不幸的是,各种尝试都未能扭转宝宝宝树的业绩下滑。

对于第一次下注的大亨来说,各种策略似乎也开始调整:复星希望进一步占据主导地位,阿里将其作为转移入口,为了美好的未来,2018年10月,复星将接管宝宝树-亲宝宝的直接竞争。

在宝宝宝树的商业闭环中,“社区内容电子商务”应该是一个像《小红书》一样完美的故事。现在,宝宝宝树的股价已从8元降至2元左右,市值接近其净资产。仍有19亿元现金等价物和1.45亿元负债。作为母婴社区内容的象征品牌,它也许是目前它最大的价值。

昨天的直播,核心是过关,王淮南还在,核心管理还在。

然而,如果宝宝树仍然找不到流量的解毒剂和实现方法,王淮南去还是留并不重要。复星的收购是另一回事。

宝宝树是一个完整的母婴产业投资案例。虽然它并不像英雄一样判断成败,但资本与产业12年婚姻的悖论、资本泡沫和上市面临的变化值得其他产业投资领域思考。

工业投资者总是想进入流动入口,很少考虑他们是否有能力承担流动。复星是如此,美好的未来也是如此,它会不由自主地梦想创造一个生态和封闭的循环。

风险资本家非常清楚这一点,或者他们可能会考虑如何向工业投资者推销一个好故事。

有一次,一个类似的故事发生在3-6岁的学前教育行业。在学前教育云平台普及的鼎盛时期,智慧树和智慧网耗费了数十亿元人民币,却没有创造出可行的商业模式。

根据水晶科技公告,智树声称已经进入全国12万所幼儿园,占中国幼儿园数量的近1/2。然而,2018年的收入仅为6500万元,亏损为2.28亿元。据估计,单店平均收入为540元。幼儿园花了很多钱,包括设备、书籍、教具和教师培训,但痴迷于拓展市场的智慧树并不具备相应的业务交付能力。

工业投资者总是“自治”的——流动入口嫁接着他们自己的工业服务能力,如卫生、医疗、保险和教育,可以形成一个生态闭环。然而,历史多次告诉我们,交通只是交通。腾讯已经投资了这么多行业,其中大部分只是投资。没有所谓的生态化学反应。

以宝宝树为例,复星一直在努力进行嫁接。阿里对美好未来的态度介于两者之间,只要数据和流量合作,他希望在适当的时候将它用于自己的用途。在这种情况下,作为一家成长中的初创公司,如何锚定自己的道路?

战略投资可能是麻醉药品,那些在战争中投资的可能是他们自己的价值,更不用说三大巨头了。

在无形的指挥棒下,企业具有潜在的路径依赖。然而,如果创始人过度意识到公司本身的战略价值,他可能会忽视企业本身的稳健经营。

王淮南的理想被具有生态战略梦想的工业投资者和香港散户投资者收购。当一家初创公司无法承受预期的压力时,上市和兑现将“不得不”成为最佳选择。

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